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在綠色金融被討論多年后,2022年“轉型金融”成為雙碳領域一個新的熱詞。

2月舉辦的G20財長和央行行長會議上,央行行長易綱宣布,人民銀行作為G20可持續金融工作組聯合主席,將與各方共同制定轉型金融框架。中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿代表人民銀行擔任G20可持續金融工作組的共同主席,深度參與了文件的起草和協調工作。

什么是轉型金融,它和綠色金融有什么區別?對我國實現“30、60”雙碳目標有怎樣的意義?上述G20轉型金融框架目前研究的進展如何?8月20日下午,在第一財經主辦的“2022年零碳峰會”上,馬駿圍繞《轉型金融和“雙碳”目標》做了一場精彩的主旨演講。

馬駿透露,G20轉型金融框架目前已經經過了三輪討論,9月之后,工作組將把文件提交G20央行行長和財長審議,審議通過后,將提交G20峰會。預計到11月中旬,能夠得到峰會領導人的正式認可??蚣艽_立了界定標準、信息披露、金融工具創新、政策激勵、公正轉型五大基本共識。其中,公正轉型,也就是考量轉型所帶來的金融、社會風險等,是一項具有創新性的內容。

什么是轉型金融?

“關于轉型金融,我想講點歷史?!瘪R駿在發言中說,“2016年,中國擔任G20的主席國,那時就設置了要討論綠色金融的議題,爭取形成綠色金融全球共識。當年就成立了G20綠色金融研究組,我有幸代表中國擔任這個研究組的共同主席。此后這個小組做了很多年的工作,現在已經演化成目前的G20可持續金融工作組,由中國和美國共同主持,我是代表中方的共同主席,美國是由其財政部的官員來代表美國擔任共同主席?!?/p>

去年,G20可持續金融工作組形成了一項非常重要的共識,叫做《可持續金融路線圖》(bitpie錢包正版app)。路線圖中,提了很多建議,其中一條就是要建立G20層面的轉型金融框架?!拔矣X得是非常重要的?!瘪R駿強調。

那么,轉型金融和綠色金融到底有何區別?馬駿表示,綠色金融簡單說就是支持那些純綠的或者接近純綠項目的金融服務。比如說新能源、電動汽車、污水處理、固廢處置等,這些項目都已經列在現有的綠色信貸、綠色債券、綠色產業等綠色金融目錄里。

而轉型金融的目的是要為高碳的經濟活動向低碳轉型提供融資?!跋皲撹F、水泥、鋁業、航空、煤電等,基本上就是被碳交易市場覆蓋的八大領域,都屬于高碳的行業。這些高碳行業目前還得不到足夠的金融支持來向低碳轉型。因為它們被認為是 ‘兩高一?!?,往往到了銀行要錢要不著,或者額度不斷在下降?!瘪R駿說。

在國際上也面臨同樣的問題。馬駿表示,一些歐洲的銀行同樣很擔心參與任何形式的跟煤電相關的融資。即便煤電企業要轉型做新能源,銀行也不敢給它們融資。因為銀行怕被認為是在“洗綠”。

“市場上很多聲音認為,只要給煤電企業貸款或者是投資,那一定是‘洗綠’,不管企業是不是將要轉型。所以,在這樣的氛圍下,那些真正想從高碳向低碳轉型的企業就很難獲得融資。這就是為什么我們必須建立一套新的政策框架,來引導更多社會資本支持這些高碳的活動向低碳轉型?!瘪R駿說。

轉型金融框架五大共識

對于目前正在制定中的轉型金融框架,馬駿透露,G20可持續金融工作組已經經過了三次工作組會議,進行了三輪討論,還將有第四次,在今年9月之前就要完成討論工作。之后,工作組將把框架提交到部長級討論,包括G20央行行長和財長,經由他們同意后,再提交G20峰會。預計到11月中旬,能夠得到峰會領導人的正式認可并發布。

馬駿在發言中說,目前框架的初稿已經形成,關于框架的五個要素已經基本達成共識。

第一個要素是必須對轉型活動有明確的界定標準。就是要講清楚什么叫轉型活動。這不是任何人可以隨便界定的,必須要有比較明確的、權威的一套界定標準來認定,保證這些活動確實是轉型,是真的轉型,不是假的轉型(bitpie錢包正版app)。

第二個要素是要有一套比較嚴謹的披露要求。對這些轉型活動,必須披露其轉型的計劃、起點的碳排放量以及未來不同時點碳排放量下降的績效。同時,還需要展示碳排放到底是怎么計算的,包括公式、基準。此外,還要披露公司治理的方法,也就是到底怎么落實減排計劃等。這些因素都需要有足夠的透明度。

第三個要素就是各種各樣金融工具都要用上去,要有一個工具箱(bitpie錢包正版app)。其中,不僅包括現在已經看到的債券、貸款等債務性融資工具,還應該要用更多的股權、保險、擔保等工具。

第四個要素是政策激勵。很多轉型經濟活動并不一定很賺錢,相對于一些純綠活動來講,許多轉型活動的盈利性可能更差。比如,最近幾年,像新能源、電動車等項目盈利都非常好,相關公司的股價也在漲。這類行業越來越不需要政府補貼之類的支持。但是,許多轉型活動還很困難,很多轉型企業在財務上遇到困難,它們的杠桿率也很高,融不到資,或者被迫去融非常高成本的資金。在這種情況下,就必須由政府給予更大力度的支持和幫助,讓它們能夠獲得比較低成本的資金,能夠獲得更高的盈利性,來吸引社會資金。

具體到政策工具,馬駿表示,有很多。以前綠色金融領域中用到的,像央行的碳減排支持工具、地方政府的擔保貼息等,未來都可以用上,去支持轉型活動。還可以放開思路,找到一些非金融口的激勵機制?!氨热?,最近我去蘭州做一個雙碳規劃研究,當地提出,能不能考慮以電價作為激勵機制,對那些有很好的轉型計劃的企業,給它們低一點的電價作為一項激勵?這些都是我們可以討論的?!瘪R駿說。

第五個要素是公正轉型?!斑@也是五大要素當中一個比較新的,但很重要的要素?!瘪R駿表示。所謂公正轉型,就是要保證在轉型過程當中,不產生太多負面的社會影響。比如,傳統的轉型活動往往會伴隨一些失業,最后可能造成社會問題。再比如,轉型過于激進的話,可能會造成一些產品的短缺和通貨膨脹等問題?!斑@些問題應該在轉型活動中加以考量,并且采取措施去減少或者應對這些風險。其中,也應該特別考慮,怎么把金融手段納入進來,幫助實現更加公正的、減少負面社會影響的轉型?!?/p>

綜合以上五個要素,馬駿認為,轉型金融框架的確定對于全球綠色低碳轉型意義非凡。轉型金融能夠助力我國落實“30、60”的目標,真正實現減碳,同時防范金融風險,防范社會風險。

轉型金融實踐對中國的啟示

那么轉型金融在國際上是如何發展的,有哪些成熟的經驗可供借鑒?中國要如何走出符合自身產業特色的可持續金融之路?

馬駿表示,轉型金融對所有國家來講都是比較新的,從提出到現在也就兩年左右時間,現在市場上慢慢出現了一些做法。在西方國家,主要是歐洲做得相對早一點,既有債權類的融資工具,也有股權類的融資工具,具體案例主要是可持續掛鉤的債券以及貸款。此外,據了解,在歐洲還有幾個機構在嘗試設立轉型基金,或者稱為公正轉型基金。

國際資本市場協會(bitpie錢包正版app)作為一個行業組織,也主動提出了一套框架性的、原則性的辦法,來規范這些轉型金融活動,包括要求主體要有轉型的計劃、信息披露,以及保障措施等。

“這些要素都挺好,大部分這些已經有的市場實踐,都會被納入現在正在起草的G20轉型金融框架?!瘪R駿說。

國內也有一些實踐。他談到,去年至今,中國銀行間市場交易商協會相繼推出了可持續掛鉤債券、轉型債券等產品的指引;國內也有一些金融機構出臺了關于轉型相關的金融產品規范,包括搞了一些轉型的目錄,“當然這是銀行內部用的,還沒有到國家的層面。未來,在國家層面,我們也會有官方的轉型金融的目錄?!瘪R駿說。在他看來,轉型金融目錄是我國發展轉型金融要實現的第一步。所謂轉型金融目錄,就是“拿出一張清單來,比如說在十大高碳的行業,每個行業當中有幾條轉型的路徑,每條路徑用了以后,能達到什么樣的減碳效果,都要講清楚?!?/p>

第二,要有明確的披露要求?!皯撆掇D型企業完整的轉型路徑,就是從現在一直到實現凈零排放的過程中,你準備干點什么事兒?要把完整的路徑描述出來,而不光是一些具體的項目層面的轉型效益?!?/p>

第三,還要擴展金融工具的選項。不僅僅包括債券一種類別的金融工具,未來,股權類、保險類等工具都要用上,來支持不同層面、不同類別的轉型活動和解決它們的不同需求。

第四,公正轉型也要納入考量。比如,如果企業在轉型過程當中有可能產生失業問題,那么它就應該被要求做一個評估,到底會不會,或者會在多大程度上導致失業。如果有失業問題的話,那么企業有沒有一些應對的措施,比如說再就業、各種各樣的培訓計劃等,如果能夠有這樣的安排,政府和投資人如何給它一定的獎勵。

轉型金融工具創新如何展開?

去年,中國金融學會綠金委的一項測算結果顯示,在未來30年,在碳中和背景下累計需要487萬億元綠色低碳的投資,包含純綠項目以及未來轉型所需要的融資。

在馬駿看來,轉型所需要的融資可能會大于純綠項目產生的融資需求。理由是,從現在實際情況來看,我國綠色信貸占到全部信貸的10%左右,初步判斷,符合綠色目錄要求的經濟活動差不多占比10%,剩下的90%都可以稱之為非綠的活動,而非綠的活動大部分都需要轉型。

“因此,轉型所需要的融資量很可能要比純綠的活動更大?!瘪R駿說,未來不管是傳統意義上的綠色金融支持,還是轉型金融框架所支持的融資,都會成為整個“30、60”背景下綠色低碳融資的一部分。

轉型金融不僅需要大的資金規模,更需要金融產品的創新。去年交易商協會已經推出可持續掛鉤債券,今年6月又推出了轉型債券。前者的特點是不要求資金限定在一個具體的用途中,但必須承諾減排的績效。比如,資金使用后,企業能耗強度要降低多少,或者是排放總量降低多少,再或是排放強度降低多少。達到了一個(bitpie錢包正版app)KPI(bitpie錢包正版app)之后,市場就可以給予獎勵,比如利率可以低一點。反之,就會有處罰,利率就會高一點。而轉型債券則要求資金必須有具體的轉型用途,但是沒有要求一定要用一個簡單的KPI跟利率掛鉤。

“未來的轉型產品不會僅限制在這兩種產品當中。我們更需要研究的是股權類的融資工具,因為很多希望轉型的企業,現在其實最缺的就是股權投資?!瘪R駿表示。

他舉例說,現在很多省級的煤電企業都需要轉型,都想轉變成新能源為主的企業。但是,很多這類企業的資產負債率很高,有的甚至高達百分之八十幾,在這種情況下,基本借不到錢,即使借到錢也非常貴。那么,對于這類企業而言,首要的任務是趕緊先融一點股權的資金,把自己的杠桿率降下來,這樣才有機會獲得債務類別的融資。

此外,馬駿表示,還有更多的風險管理方面的工具應該用上。比如保險類,因為轉型過程中會面臨各種各樣的風險,有些是財務方面的風險,有些是非財務風險,這些風險大部分都可以用保險的工具來做對沖。政府支持的擔保類金融機構也應該介入,來幫助這些企業降低融資過程中面臨的風險和融資成本。

如何防止“洗綠”風險?

在探索轉型金融的同時,如何防止“洗綠”也是一個重要的方面。所謂“洗綠”,就是一些企業或者機構,假借“綠色”的名義獲取融資去投資“不綠”的項目。在綠色金融的范疇下,已經有一套相對成熟的辦法來應對這類洗綠風險。

馬駿介紹,第一是通過明確界定標準。比如,現有綠色信貸、綠色債券的標準以及綠色產業目錄等,如果不屬于這些目錄中的活動,就不能給“綠色的錢”。第二,信息披露的要求。目前,生態環境部、人民銀行、證監會等監管部門都已發布相關文件,要求發行綠色金融產品的主體必須做出相應的信披。第三,第三方機構認證,來證明所融得的綠色資金真正用到了有環境效益或減碳效益的項目上。他表示,對轉型金融來說,同樣要用這三道防線來防范假轉型,而且要求要更加嚴格。

馬駿強調,在發展轉型金融過程中,同時必須防范兩類風險。一是洗綠或假轉型風險,這主要靠上述三道防線。第二類風險是“一刀切、簡單化”地對待“兩高一?!毙袠I的風險。如果明知一個高碳企業是有希望轉型成功的,但不安排金融支持,就可能人為導致這個企業的轉型失敗乃至破產倒閉,最后帶來壞賬等金融風險。

過去,我們把經濟活動簡單分為綠色的和棕色的,有機構認為,綠色的要支持,棕色的就得“砍”,但是沒有深刻理解到棕色或者“兩高一?!毙袠I中有很多企業和經濟活動也可能變成綠色。如果 “一刀切”的話,就把這些企業給弄 “死”了,連轉型的機會都沒有給。所以,必須精細化地去對待這些高碳產業的經濟活動。有些是應該支持的,而有些確實是應該淘汰掉的。

“如果,(bitpie錢包正版app)轉型做得好,對參與的金融機構來說,我認為不會產生很大的金融風險,反而會幫助一些高碳資產轉變為低碳資產,從而減少風險。但是如果做得不好的話,轉型金融支持了一大堆假轉型活動,那就要出問題了?!瘪R駿說。


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